2019年4月8日晚间，中公教育（002607.SZ）正式发布2018年年度报告，报告期内中公教育实现营业总收入62.37亿元，同比增长54.72%；实现归属于上市公司股东的净利润11.53亿元，同比增长119.67%。

值得一提的是，报告期内，中公教育下属全资子公司中公有限合并报表范围扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润数为11.23亿元，高于业绩承诺金额9.3亿元，业绩完成率120.73%，完成2018年度的业绩承诺。

分行业来看，中公教育2018年教育培训业务收入62.14亿元，占其整体营收的99.63%，较去年同期增长54.23%；其他业务收入2323.48万元，占比仅为0.37%。

分产品来看，中公教育2018年公务员招录面授培训收入30.82亿元，占其整体营收的49.41%，同比增长49.15%，仍为第一大收入来源；教师招录及教师资格面授培训收入10.75亿元，占比17.24%，同增60.58%；事业单位招录面授培训收入7.85亿元，占比为12.58%，同增37.91%。

分地区来看，中公教育2018年华东地区收入15.41亿元，占其整体营收的24.72%，同比增长27.09%；华北地区收入12.33亿元，占比19.76%，同增128.45%。

截至2018年年末，中公教育直营分支机构总数为701个，比2017年年末的551个净增长150个，增幅为27.22%；员工总数为25718人，比2017年年末的19074人增加了6644人，增幅为34.83%。比2016年年末的10870人增加了14848人，增幅为136.60%。总人数中增长比例最高的为研发和教学人员。

2018年，中公教育累计培训人次达230.79万，比上年同期的146.60万增长57.43%。其中，面授培训人次为119.21万，比上年同期的88.24万增长35.10%；在线培训人次为111.58万，比上年同期的58.36万增长91.19%。

整体来看，职业教育的发展程度依然较低，多数细分领域仍处于需求拉动外生增长的初级阶段，短期发展受外部环境变动影响较大。

经过近20年的充分竞争，公职类招录考试培训领域的发展程度已经较高，在研发的规模经济和渠道及管理的范围经济上实现较大突破，完成了初步的产业化改造，不再局限于一般职业教育机构的小而全状态，进入到供给创造需求、驱动内生增长的中级阶段。

此外，城镇化、公共服务均等化、在职人员的规模化自然更新等因素是经济社会发展的大趋势，使得公职类招考人数将在长期内保持增长。国务院在《“十三五”推进基本公共服务均等化规划》中，明确把加强城乡公共服务均等化列入主要目标。

由此，广泛的地市级、县级乃至乡镇的市场需求将进一步得到释放，市场的长尾趋势还将持续强化。从品类上来说，教师招录和教师资格培训在继公务员和事业单位招录之后，成为新的行业增长亮点。大学毕业生人数持续高位增长，考试选拔要求提高和就业形势变化等因素则将进一步推高参培率、学习时长和客单价。

需要指出的是，职业教育行业在全国广泛分布，长尾效应特征显著。与K12辅导和英语培训等行业高度集中于中心城市不同，职业教育的需求广泛分布在全国各个省市，尤其是在地级市和县，几乎每一个县都有职业高中，每个地级市都有职业院校。公职类招录的岗位需求也大量来自于地级市和县。由此催生了大量的地方中小型培训机构，也给大型机构提供了扩大渠道网络的广阔空间，同时使得管理难度和竞争壁垒骤然提高。

另一值得一提的是，公职类招考培训具有季节性特征。从学员来说，毕业前后的一两年是参与招考培训的关键时期。从招录来说，公务员国考一年一次，省考基本上一年一次，各省形成默契，在上半年有一次相对集中的大联考，在下半年有一次小联考。事业单位和教师招考则根据各省地市需求，相对平均地分布在全年各个月份。这种季节性波动给中小型培训机构造成了重大的增长瓶颈，也给大型机构提供了不断挑战规模边界的持续动力，随着考试门类和产品品类的快速增加，大型机构将越来越多地享受到规模效应的成果，获得更良性的资源配置结构。

职业教育尤其是公职类招考培训的市场广泛分布于全国，尤其是地级市和县，具备明显的扩散性和下沉性特征及趋势。中公教育目前已建立覆盖319个地级市的701个学习中心网点。未来几年，县城将成为渠道下沉的新重点。

报告指出，城镇化进程是长期影响中国就业市场增长的关键动力。过去5年，城镇化率由54.77%增加到59.58%，新增就业需求约7500万，城镇新增就业人口约6660万。城镇化将带来公共财政开支及公共服务部门就业人群的相应扩大。中国城镇化率处于30%~70%的高速成长区间，要达到发达国家80%以上的城镇化率，还可能将持续近20年的发展。

同时持续的城镇化还可能导致城市出现较为严重的公共服务供给不足，也将对公共服务的品质提出更高的要求。此外，户籍人口的城镇化率远远低于常住人口的城镇化率，只有43.37%，而全国人户分离人口达2.86亿人，城市中普遍存在户籍人口与外来人口的公共服务不均等问题。国家由此出台了基本公共服务均等化的规划。基本公共服务均等化是公共服务消费升级之外，另一个公共部门就业扩张发展巨大的推动力。

与基础设施等公共产品相比，公共服务属于劳动力密集型投入，尤其是地方政府的基层公共服务，在提升公共服务能力的同时可以吸纳大量的就业人员。

国务院《“十三五”推动公共服务均等化规划》中也明确将加强人才队伍建设作为推动公共服务服务均等化的重要保障手段。据国家行政学院的研究，发达国家的公共部门就业人口约占劳动力就业人口的10%~20%，加拿大和香港甚至超过了20%，而我国目前的公共部门就业人口只占劳动力就业人口的约5%。

随着城镇化的深入，我国的公共部门就业人口比例也将逐步提高，公职类招录培训市场也将保持长期稳定的增长，近年教师和医疗卫生等相关培训的井喷也部分映证了这一趋势。

三大风险提示

1、市场竞争风险

教育培训行业的准入门槛相对较低，且初期投资规模相对较小，因此行业内企业数量较多，特别是在教育资源相对集中、培训对象基数较大、居民收入水平相对较高的一线城市，竞争更为激烈。同时，随着未来家庭收入的上升，公众对优质教育资源的重视程度不断提升，行业将继续保持高景气度，这势必引起产业投资力度的加大，从而进一步加剧市场竞争。虽然中公教育在行业内拥有较高的知名度和美誉度，仍需继续保持较强的市场竞争力。

2、政策风险

非学历职业培训定位清晰，符合国家推行终身职业技能培训制度的大方向，政策导向依旧指向鼓励“产教融合、校企合作”，长期享受政策红利。但从实际落地的情况上来看，类似校企合作的整体推进往往不达预期，具体的推进落地效果还需要继续关注。此外，公司分部众多，培训场所分布广，不排除未来各省、自治区及直辖市相关监管部门出台针对当地教育培训行业更加严格的规定，从而可能影响公司在该地区的经营。

3、经营管理风险

公司必须面对业务不断扩张与经营管理能力不相匹配的风险。一是存在场地租赁及人力等成本不断增加，谋求快速发展，导致当期利润水平及利润率下降的风险；二是教育培训行业始终面临人才流动的风险。尤其是核心管理及研发团队、骨干师资流失，可能对公司长期稳定发展带来不利影响。